黄泷健

编辑

AgroPages 世界农化网

(资料图片)

编者按： 2022年国内上市公司年报已经披露2个月，2023上半年农药市场持续面临高库存的压力。AgroPages之所以在这个节点回顾分析上年度的库存年报，是因为库存也是存在周期性波动，在别的行业中，库存的周期性波动一般会晚于行业经济指标半年左右的时间。虽然库存指标不能提前对行业市场经济进行拐点预判，也不主导经济周期走势。但库存指标的运行对行业市场经济周期和产品价格的展望同样具有一定意义，具体表现在库存指标迎来拐点后进入新趋势的前半段，行业市场环境和产品价格周期将处于同向发展的阶段，在短期内均不会出现趋势扭转的现象。

引言

在过去的一段时间内，诸多行业媒体针对不同的企业样本进行研究和解读。针对选取不同样本数量和企业样本，可能得出的结果会存在细微的差别。因此，Agropages选择的研究对象集中在42家在三大证券交易所（上海、深圳和北京）成功上市的农药企业。

42家上市农药企业名录（图1）

来源：世界农化网

2022年年报回顾：营收；毛利率；研发投入对比

在过去的两个月的时间里，许多行业媒体已经针对诸多上市企业上年度的营收情况、利润等多方面维度进行过解读。因此，Agropages不在这方面过多的进行分析和解读，仅做一个简单的回顾。

在营收方面来看，这42家农药上市企业可以根据营收分成3档，分别是第一档营收超过百亿的8家农药企业；第二档营收超过10亿不足百亿的23家农药企业；最后一档便是营收不足10亿的11家农药企业。

营收排序是符合正态分布的，我们可以看出，农药行业介入的群体非常多，影响企业发展的因素也很多，因此便很难出现寡头、垄断的企业，与此同时这些群体大部分企业都处于中间位。在农药行业中，原药产业所需要的投入金额高，产业集中度相对较高。因此，国内农药企业营收前21名多数为农药原药企业；而农药制剂产业投资进入门槛和金额，均低于原药产业，所以我国农药制剂市场集中度分散。反应到营收数据上来看，在营收不足10亿的11家农药企业中，有5家是制剂企业；在成功上市的42家的农药企业中，制剂企业也仅有6家，换言之，83%的制剂企业是营收不足10亿。

相对于原药企业来说，制剂企业营收能力有待加强。因此，可以发现制剂企业尝试着积极转型，诺普信除了制剂业务以外，还新增现代特色生鲜消费业务；美邦药业建设自产自销的原药和肥料项目；而绿亨科技是将农药、种子和肥料三者都融入进公司的业务当中，从公司营收构成来看，种子业务占据企业营收的一大部分。

42家上市农药企业营收一览（图2）

毛利率对企业的意义在于衡量企业的盈利能力，评估企业的成本控制能力和追踪企业的经营状况。简单来说，企业营收、利润并不能真正反应出企业在这一财年的真实竞争力，而毛利率却可以。

在毛利率方面来看，这42家农药上市企业可以根据产品毛利率分成5档，分别是第一档毛利率超过40%的7家农药企业；第二档毛利率超过30%的8家农药企业；第三档毛利率超过20%的18家农药企业；第四档毛利率超过10%的6家农药企业；最后一档毛利率低于10%的3家农药企业。

通过毛利率的分布排序加上结合前面的营收可以发现三个有意思的现象。第一，在营收排名较靠后的11家企业中，有6家企业的毛利率能排进前10名，这些企业在未来是可能创造较高营收的；第二，同样是制剂企业，营收靠后，但是美邦药业和绿亨科技在毛利率上表现十分抢眼，分列前两位，而东宝股份和绿邦作物在产品竞争力上，还有待加强；第三，营收超过百亿的8家企业，他们的毛利率没有一家进入前10，排名最高的是兴发股份，排名第11。

42家上市农药企业毛利率一览（图3）

企业的经营活动一般可以简单的分成研发、生产、销售三个部分，研发提高产品优势，生产提供销售产品保障，销售营收反哺产品迭代，农药企业也并不例外。根据目前的农药经营模式，基本可以分成3类企业，分别是创制型、仿制型和制剂型。但是3类企业并没有明确的边界，即一家农药企业既能算是创制型也能算仿制型企业。

目前我国农药品种主要以仿制药为主，一般认为，创制型企业的科研投入高于仿制型企业，高于制剂型企业。

42家上市农药企业研发费用一览（图4）

但是从研发比率上来看，我们可以发现，多数农药企业是比较愿意将营业收入的2%-5%，拿来做科研费用。其中，营收排名最后的三家农药企业，却贡献超过10%的研发比率，也侧面说明这些企业已经意识到科技创新对企业的重要性，科技创新是企业发展的重要驱动力之一。

42家上市农药企业研发投入比率一览（图5）